北京故宫博物院收藏

恽寿平的没骨花卉画开一代画坛新风，此图就是这种恽派没骨花卉的代表作之一。一茎新荷从水中冲泥凌空而出，展开了盛放的花瓣，鲜红娇艳。水面上，一片凋残的半枯的荷叶以及一根落叶已尽的莲蓬，暗示着这时已经是西风漫卷的深秋时节了。秋风萧瑟，露重霜浓，都没能把这一壮硕而浓丽的红荷禁锢得住，她迎着晨光，驱开晓雾，摇曳裙裾，舒展四肢，放开胸怀，尽情地呼吸着新鲜的空气，全部展示她青春的活力和美丽的姿容。画家在画的右边题诗道：“冲泥抽柄曲，贴水铸钱肥。西风吹不入，长护美人衣。”画家将这朵出水芙蓉比喻成美人，这位美人性格刚强，无情的西风虽然猖獗，却无法侵凌她美丽的肌肤。画家是在赞美这“美人之贞而极丽者”的荷花，亦是在表白自己的情怀。

这幅画纯用色彩直接点染而成，不像传统的先用墨笔勾勒轮廓然后填色，所以叫“没骨”。其色彩虽然鲜艳，却不沉重，色调的表情是清丽与冷艳，在秀雅中含有一种凛然难犯的韵味。其点色的用笔很是洒脱、飘逸。由于画家对事物有很细微的体察，而在运用水、粉等技法上又有特殊的过人之处，因而把那盛开的花瓣之间游移弥漫的水蒸气表现得相当切和微妙，使人们对这朵“出水芙蓉”在晨曦中那种湿润和空蒙的韵味回味无穷。